里昂证券9月15日在其中国投资论坛上表示，上证指数未来18个月有望达到4400点。

    里昂证券指出，今年下半年股市上涨应该是以业绩的改善作为推动力。带动股市上涨的动力，一是房地产投资加速，二是消费上升，三是基础设施和出口恢复。在业绩驱动方面，里昂证券表示乐观，认为今年下半年会看到类似2006年的盈利激增情况，可能会达到50-80%的同比增幅，并推动股票市场上扬。在经济复苏阶段包括公司业绩恢复阶段，市场应该有一个比较高的PE水平，里昂证券认为未来可以达到23倍PE，对应上证指数4400点的目标价格。

    从流动性来看，虽然今年上半年流动性极度充裕的状况已经结束，但是这并不意味着市场流动性会枯竭，里昂证券认为，从8月份新增贷款的结构来看，票据融资减少了，但银行利润提高了。里昂证券表示，中国股票市场的流动性不会出现问题。一般来说，M2的增长和银行业的信贷是正相关的，除了金融危机的时候，还有2005年、2006年产生大量银行坏账的时候例外。同时，从股票投资占到整个资产的比例来看，中国的比例仍然低于20%，印度大概是30%，美国更高。所以，在居民拥有大量储蓄的情况下，中国股市的流动性仍然会是非常充足的。里昂证券还认为，未来可能会有更多的资金进入国内市场。进入的原因，一是看好人民币升值；二是预期中国未来会产生温和通货膨胀，CPI同比增速明年年底可能达到2.4-2.3%。

    此外，里昂证券分析认为，中国房地产市场和股票市场有一些关联，大多数城市房地产市场的表现从2007年开始比股票提前三、四个月反映。目前虽然中国很多地方的房价已上升，但是并不能由此认为中国的楼市有泡沫，关键要看杠杆率。中国按揭贷款相对整个房地产的价值大概是40%，相比国际标准来说还是很低的。同时，国内的储蓄率和楼市的价格正相关，储蓄率越高，楼市越有吸引力，例如杭州、广州、上海等地。

    在行业方面，里昂证券看好银行业，主要是由于银行的净息差在今年下半年包括明年全年会有改善。一方面是因为短期票据比例下降导致贷款结构变化，另一方面就是对未来的通胀预期将推动存款活期化。此外，里昂证券还推荐那些能够在经济危机中获益的、估值合理的而且能够抵抗通胀的行业，例如化学、医疗、保险、地产等。(朱茵)

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