1月银行新增信贷规模可能突破1.2万亿元

    今年1月银行业金融机构的信贷投放出现急剧增长,据称有可能突破1.2万亿元甚至更高。

    事实上,在一系列刺激经济政策的“合力”下,信贷资金激发的财富效应远远超过数字本身。

    投放凶猛

    市场流动性转向

    在央行宣布取消对商业银行信贷规模控制,货币政策由“从紧”转为“适度宽松”,及国家出台4万亿元巨额投资计划后,银行业信贷投放开始激增。

    国务院总理温家宝1月28日在出席达沃斯世界经济论坛时透露,2009年1月份的前20天,银行业金融机构新增贷款达到9000亿元。这一数字再次刷新了去年1月份新增贷款8036亿元天量的记录,专家估计2009年1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元,是去年11月和12月两个月新增贷款规模的总和,占到央行确定的2009年全年新增信贷目标4.6万亿的26%。

    数据显示,2008年新增贷款呈现出两头高而中间低的局面。由于2007年底开始实施从紧货币政策,因此,1月份出现了集中发放贷款的情况,当月新增贷款猛增至8036亿元。此后,在从紧货币政策作用下,收缩至每月3000亿元左右。在央行货币政策转向,经过短暂的调整后,11月份新增贷款开始快速增长,当月新增贷款达到了4769亿元,12月份更猛增至7400亿元。而根据央行的统计数据,2008年全年人民币贷款按可比口径增加4.91万亿元,同比多增1.28万亿元。

    从工建农三家大银行公布的去年新增信贷规模看,工商银行全年新增人民币贷款5300多亿元,同比多增1660亿元,增幅为14.2%,贷款增量居同业首位,这也是该行历年来投放最多的一年。建行去年新增贷款近4500亿元,农行各项贷款增加3692亿元。

    业内专家分析称,今年一、二季度将是银行信贷投放较集中时期,信贷增速有望逐月走高。

    信贷投向

    “落子”基础设施建设

    从相关信息来看,新增贷款多数投向了4万亿投资项目,激增的政策因素较大。几家大银行的信贷投向都不约而同集中在铁路、电网、高速公路、地方基建等行业和项目上,产业集中现象愈加明显。

    以建行为例,该行2008年新增贷款近5000亿元,其中,基本建设贷款当年新增近2000亿元,绝大部分投向了铁路、公路、能源等重大基础设施项目。而工行表示,2009年要在国家政策重点支持领域发展优质市场,尤其要加大对铁路、电网、高速公路、核电等领域重大项目建设的信贷投入,加大对个人住房和消费的信贷支持。

    中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉分析指出,1月新增贷款中,约30%即4000万左右的资金是银行票据融资业务。由于票据融资较短期贷款手续简单快捷,且成本要低很多,故很多“缺钱”企业都会选择这项业务。如去年11月和12月共1.24万亿元的新增贷款中,票据业务的规模差不多有4200万。

    分析显示,信贷激增的原因除了以上因素外,还包括存贷利差。尽管央行降息导致存贷利差持续收窄,但目前商业银行利润仍有赖于存贷利差。今年上半年乃至全年,银行体系流动性将相当充裕,因此银行具有强烈的贷款动力,有早放贷早受益的想法。而且,往年的一季度往往也是信贷投放的高点。

    银行板块

    有望价值重估

    去年的熊市,特别是受全球金融危机的打击,我国股市跌幅惨烈,位居全球股市跌幅第二。由于担忧实体经济下滑,进而拖累银行业的业绩,银行板块成为下跌的重灾区。去年10月28日上证指数创下1664.93低点,同日银行板块指数也创下2479.74低点。

    随着国家一系列刺激经济、拉动内需政策的实施,人们的预期发生改变。股市开始温和反弹,今年开局特别是春节之后更是一扫沉闷的局面。上证指数从去年10月28日1664.93点至昨日最高2149.48点,反弹幅度为29%;银行板块指数从10月28日2479.74点至昨日最高3569.65点,反弹幅度为44%。2月4日银行板块更是集体发力,整体涨幅4.24%,带领上证指数站上2100点。其中民生银行涨5.04%、兴业银行涨5.51%、工商银行涨2.95%、建设银行涨2.75%。

    虽然银行业去年四季度盈利会下滑,但全年业绩依然符合预期。据本报数据中心统计,截至2月4日,银行股总体加权平均市盈率为10.76倍,市净率2.06倍;预测2008年平均每股收益0.4306元,预测2009年市盈率9.23倍。目前浦发银行市盈率7.56,市净率2.6;民生银行市盈率7.82,市净率1.58;中国银行市盈率10.16,市净率1.76;工商银行市盈率10.37,市净率2.20。从市盈率和市净率指标来看,银行股具有明显的投资价值。

    信贷投放的激增显示出银行股的2009年业绩增长预期渐趋强烈,毕竟目前银行股的盈利模式主要是存贷差,而存贷差目前是相对固定的,故业绩的增长主要靠贷款规模的增长,所以,随着银行业信贷规模的拓展,银行类上市公司2009年的业绩增长预期就变得相对强烈起来。另外,部分银行业上市公司拥有较多的营业网点以及更多的优质客户,业绩的增长数据或更为乐观。

    信贷投放激增

    背后的冷思考

    不过也有观点认为,应该辩证看待9000亿元的信贷投放。中金公司首席经济学家哈继铭表示,信贷飙升的不良后果已有前车之鉴。1998年财政刺激经济出台后,各地蜂拥而上,不但涌现出较多的豆腐渣工程,而且银行系统在各级政府影响下大力扩张信贷,引发坏账高企。当前贷款的爆发性增长可能对于建材等基建相关行业短期利好,但对于银行业来说长期更为不利。尤其是考虑到当前的基础设施饱和,且投资与消费严重失衡,继续加大投资引发未来坏账的风险较高。

    业内专家分析认为,1月新增信贷投放中一是票据贴现占比较大,大约占到30%—40%;二是受商业银行传统经营模式的影响,商业银行会把年底已通过审批的贷款,延期到今年1月投放;三是4万亿投资计划可能占了一定的比例。专家同时还担心信贷的大规模投放可能产生坏账风险。银监会主席刘明康去年12月表示,监管部门今年对不良贷款余额有一个容忍度,但依然会要求银行审慎放款,并加大检测不良贷款率的变更情况。中银国际金融研究所高级分析师温彬认为,商业银行是否会在当前经济环境下加大放贷,仍有很大的不确定性。不确定性之一是,与经济周期相关,二季度商业银行不良资产率是否会出现较大幅度的反弹。“假如商业银行过去投放在制造业、房地产等周期性行业上的信贷规模较大,周期性行业的收缩肯定要导致商业银行不良贷款率的反弹,对银行信贷质量会有较大冲击,制约商业银行放贷的能力。”(于德良)

来源:证券日报