这一阵,宏观经济、金融数据集中披露,证券市场上的人也就忙得不亦乐乎。

　　实际上,投资股票是最应该关注的,恐怕是来自市场本身的交易数据,譬如说成交金额。因为在这个数据背后,也是能够反映出宏观数据对股市的影响的,而且从其信号的准确度来说,可能还高一些。

　　举个例子吧,当股市成交量比较大的时候,一定是表明当时流动性是宽松的,相应的信贷状况也差不到哪里去。信贷多了,固定资产投资自然也会保持一定的增长。不过,这还不是最重要的,从操作股市的角度来讲,看到了交易金额的数据,一方面大致上能够了解宏观经济的状况(当然这里需要的是一段时间而非某几天的数据),另一方面也揭示出了股市的运行方向。经验表明,在成交持续增加、温和放大的情况下,股市大盘上涨的概率就很大。反之,则有很大的可能会下跌。这是因为,股市的运行,在本质上是由资金推动的,资金多了,需求旺盛,大盘就容易上涨。资金少了,需求跟不上供应,大盘则容易跌。在这个意义上,成交金额这个数据即是折射宏观经济的,同时也能够提示市场走势,所以是投资者最应该关注的。

　　就以近期的市场来说,大盘的调整已经持续了一段时间,期间成交金额也是在不断减少。这至少表明两点,一是虽然现在宏观经济有向好的趋势,但是就微观经济而言,恐怕还存在不少问题,资金的宽松并没有惠及到各个领域。二是时下股市的运行还有比较大的不确定性,入市资金有限,而且也没有太大的机会容纳足够的资金入市操作。于是,成交金融就难以继续放大,出现了停止增加乃至逐步减少的态势。在这种情况下,股市显然是很难涨上去的。看到现在每天成交金额徘徊在1000亿元左右的状况,也就不难理解为什么股市会出现弱势整理了。

　　不过,这里还要提一下的是,近期成交金额虽然在萎缩,但是似乎也给人一种差不多快到底的感觉。如果能够显示出成交金额已经不再减少了,那么弱势整理也就进入了后期,市场的向上运行机会也就出现了。(作者桂浩明 系申银万国市场研究总监)